亚洲美女精品免费视频-无码日本电影一区二区网站-亚洲精品二区国产综合野狼-亚洲成av人片在线观看高清

一、電解鋁和氧化鋁的現貨價格分析

2024年年初至11月上旬，鋁價整體呈現上漲趨勢，12月以來鋁價呈現輕微下跌，這與國內外市場供需關系變化以及政策的變化有關。

氧化鋁價格階段特征明顯，1-9月價格呈現逐步上升態勢，但漲幅相對較小。期間受鋁土礦供應緊張、氧化鋁廠減產檢修等因素影響，供應受限，但下游電解鋁市場新投及復產進度超出預期，需求旺盛，推動價格上漲。9月下旬-12月，價格開啟強勢上行格局，10月之后現貨價格上漲速度明顯加快，該階段累計上漲幅度占年內上漲幅度的62.9%。目前氧化鋁期貨市場呈現出近強遠弱的BACK結構，且近遠月價差逐步擴大。

二、氧化鋁的供需分析

2024年國內氧化鋁供需平衡呈現偏緊的現狀。我國鋁土礦嚴重依賴進口，2024年進口鋁礬土供不應求，限制了氧化鋁的產能釋放。且我國河南、山西等地鋁土礦產能為恢復到高位，也影響了我國氧化鋁的供應。同時電解鋁產量持續增長，2024年1-10月累計產量為3597萬噸，同比增加3.9%，且10月電解鋁行業開工率為95.74%，處于歷史水平高位，對氧化鋁需求旺盛。

供給方面，2023年國內氧化鋁產量為8226萬噸，同比增長0.48%、2024年1-9月國內氧化鋁產量6359萬噸，同比増長1.97%，預計2024年國內氧化鋁產量可達8450萬噸。2023年中國氧化鋁產量區域分布圖中，山東、山西以及廣東三省占據前三，總產量可達到國內總產量的70%。根據IAI（國際鋁協）數據，2023年海外氧化鋁產量為5954萬噸，全年產量下降約292萬噸。截至2023年12 月，海外氧化鋁建成產能8475萬噸，全球占比45%，中國和澳大利亞是全球排名前二的氧化鋁生產國。

三、鋁供需分析

鋁需求端來看，國內政策驅動需求增長，房地產行業占據鋁需求的約30%。當前國內地產政策不斷優化，這一舉措有望刺激房地產市場的活躍度，進而帶動鋁的需求上升。例如，新的地產項目開工、建設以及裝修等環節都需要大量的鋁制品，像窗框、門框、室內裝飾材料等。

以舊換新等政策對于傳統需求的復蘇起到積極作用。交運和家電行業在國內鋁需求中合計占比27%。這些政策將促進消費者更換老舊的交通工具和家電，而交運行業中的汽車、軌道交通，家電行業中的冰箱、空調等產品在生產過程中都離不開鋁，所以有望推動鋁需求增長。

碳中和背景下新興需求崛起， “新三樣”（可能包括新能源汽車、光伏、風電等領域）對鋁的需求增長迅猛。預計2023 - 2028年全球新興需求占比將從10%提升至17%，其中新能源汽車行業在未來5年將是鋁板塊中需求增速快的領域。新能源汽車的車身結構、電池外殼等部件大量使用鋁，以實現輕量化和提高續航里程。

另外，海外需求回升，海外歐美再工業化進程中，對鋁的需求有望回升。同時，南亞和東南亞新興經濟體的高速發展，將加快拉動中國鋁材出口。這些地區的基礎設施建設、制造業發展等都需要大量的鋁材料，如建筑型材、工業鋁制品等。

鋁供應端來看，國內產能接近上限，根據ALD的數據，截至10月初，國內建成的電解鋁產能達到4499.7萬噸/年，接近4500萬噸/年的供給側改革政策天花板，并且國內電解鋁開工率已經高達96.7%。即表明國內電解鋁產能已經快達到政策限制上限，產能進一步增加的空間十分有限，供應端增長受限。

國內水電供應的季節性方面，國內西南地區的電解鋁生產用電依賴當地水力發電，但水電供給受到季節和天氣的影響較大。例如在枯水期，水電供應會有明顯減少，以及區域內電價會有明顯上升，進而會導致該地區電解鋁生產受到干擾，從而影響到全行業供應的穩定性。

歐洲產能恢復緩慢，歐洲地區前期收到能源供應價格的影響，整體歐洲電解鋁產能產量受到較大干擾，大部分電解鋁廠進行減產或停產，并且預計2025年歐洲電解鋁產能也難以實現快速復產，整體行業恢復節奏緩慢。前期受到能源價格擾動的歐洲電解鋁產能雖有恢復，但到2025年難以實現快速復產，歐洲能源危機對于全球鋁供應仍產生持續影響。印尼產能投放緩慢，根據實地調研，印尼雖然有750萬噸的電解鋁規劃產能，但由于投資和運行成本較高，產能投放速度緩慢，使得全球鋁有效供應增產節奏緩慢。

供應端表現來看，預計2025年全球電解鋁供給增速將繼續下降至2.1%，同比降低0.3個百分點。數據上來看，全球鋁供應的增長面臨較大的挑戰。

在成本與利潤方面，煤價大體持穩的背景下，2024年氧化鋁價格因國內鋁土礦復產緩慢、幾內亞供給難以快速彌補以及海外氧化鋁產能停產等因素持續攀升。但隨著2025年供應情況逐步緩解，氧化鋁價格有望沖高回落。這對于氧化鋁自給率低的電解鋁企業來說，將有利于降低采購成本，進而擴張噸鋁利潤。中長期來看，由于鋁土礦地域錯配和逆全球化現象，全球鋁土礦和氧化鋁供應的脆弱性逐漸增加，因此氧化鋁自給率高的電解鋁公司具有較強的配置價值，能夠在供應波動時保持成本優勢。

綜合供需兩端來看，預計2024 - 2028年全球鋁行業供需將逐步抽緊，供需缺口不斷擴大，這將為鋁價的上行提供有力支撐，鋁價有望逐步上升。